本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高(gāo)配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克和银行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其青金石价格一般多少，青金石价格一般多少一克实际(jì)存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年(nián)里，红五月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦(yì)不大。

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